【投资去投资怎么样】我若何错过一个回报5000倍的项目

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熊猫说

投资是一场修行,既有捕捉独角兽的欣喜,也会有与优质项目擦肩而过的痛苦。许多人不太愿意聊错失的事,但这是一个无法回避的问题。没有一个投资人在发展历程中能够没有遗憾。因而,真诚面临自己,从 Anti-Portfolio 中吸收教训,以前车之鉴为后车之师,是投资人打怪升级路上的必修课。

最近首创就很痛苦,由于他曾经离一个能带来 5000 倍回报的项目很近,然而照样失之交臂。这个项目就是最近刚上市的悦刻,从公司确立到 IPO 用了不到三年时间,市值最高时跨越 400 亿美金。

李论曾经两次深度聊过这个项目,做了详细尽调而且上了投决会,但最终照样放弃了投资。他说,错过的焦点本质照样由于认知不到位。到底认知那里出了错?这个项目的 Miss 给他带来了什么样的教训和反思?他录了几期视频深度剖析自己,直面痛苦。

希望他的分享能够给人人带来启发。

失悦刻很痛心

最近悦刻上市,引起了投资圈很大的关注,然而对我们来说却是件很痛苦的事情,痛苦为什么昔时熊猫错过了它。曾经我们离这个项目异常近,系统性地看过它两次,而且上了会,但最终照样错过了。

对于错失的缘故原由,有投资人说是对道德的担忧,我以为都是托词。由于真诚地讲,虽然我们也关注ESG,但我们并不是由于道德层面就决议Pass这个事情的。

我们第一次看悦刻,是2018年汪莹刚从Uber去职出来的时刻。我最早和汪莹熟悉,是Uber在杭州办的一个流动上。我熟悉摩拜首创人Davis照样汪莹给先容的。除此之外也另有多重人脉关系已经锁定了这小我私人人很强这件事从一最先我们就确定了,但那时对事情另有一些担忧。

第二次看悦刻,是在悦刻两亿美金估值的时刻。也许在2018年8月份,悦刻还在北京三里屯一个WeWork内里办公,一个异常小的团队,很轻地在做。但它已经有势头起来,出货量已经很大,甚至可以说是它把海内电子烟这一波带起来了。

固然后续我们也陆陆续续聊过一些其余电子烟品牌,但汪莹是内里最强的Founder。然而各方面缘故原由,最终我们上了会,却照样Pass了。

两次错失,让我很痛心。悦刻IPO那天晚上,我正好跟红杉的一个合资人在一块。悦刻2亿估值那轮,红杉他们也在看,然则他们没投进去,IDG投了。但红杉厥后迅速补了一枪。我身边也有许多人,除了,另有,也许是7-8亿美金估值的时刻投了一笔去,真金白银,人家敢于脱手,勇于补枪,还都投进去了。

悦刻IPO那天晚上,我真的是没睡着,还和团队复盘了那时许多没投的缘故原由,一直聊到破晓两三点钟,聊完之后我就更睡不着了。

我以为,看到项目好,哪怕贵了,好比8个亿美金估值的时刻,哪怕只能投800万美金只拿1个点,有时机补一枪也是应该补的。这件事实在给了我们很大的教训。实在那时所有的执行力不到位、不够坚决、不够彻底的缘故原由,都是认知不到位。

失缘故原由在于认知不到位

虽然那时看悦刻的时刻,我们做过市场调研和高层访谈,但在认知层面照样泛起了两个大的误区。

第一个误区在于我们没有看到电子烟实在是一个完全新的用户群体,我们还在盯着一个吸烟的传统人群来做。我们那时还做了一个200人的市场问卷观察的,但基本问的都是老烟枪。老烟枪说电子烟他们不喜欢,由于他们以为没有撞喉感。而且没有这种社交仪式感,以为和吸烟没什么关系。

从时机角度来说,我们那时以为是天下都在禁烟,电子烟会不会是个时机?美国又有NJOY这样明确的对标在,同时在想它是不是香烟的替换品。这是认知出的第一个错误,它实在不是香烟的替换品,它面向的是新人群,以是我们问老烟枪接不接受,从判断角度来说就错了。

第二个误区在于我们高估了政策羁系对电子烟行业的负面影响。那时我们做了许多中国烟草系统的高层的访谈。我们问了两个级别很高的向导,他们都以为在中国跟尼古丁相关的器械都是受烟草专卖法珍爱的,这个事情实在不太有时机。

我们那时在思索,有没有可能性,当它的渠道和品牌做得很好的时刻,转型成为一家专门卖烟杆的公司,就不再卖烟弹了。但被人家教育说绝对没有可能,烟杆也属于吸食用的相关器材,跟尼古丁有关是没可能的。

然后我们又追问,假设未来有一天它的品牌做得很好,渠道做得很好,在年轻用户群体里又有口碑度,你们愿不愿意并购?人家也告诉我说并购干嘛?我们烟草系统干这事太轻松了。彻底地把并购的路也封死了,导致我们以为电子烟这事看来真的是一点时机都没有。那时人家还举了一个反面例证,昔时的如烟,头部VC实在也投过,最后也没出来。

以是我们以为,电子烟这个事情历史已经证实不能行了。纵然那时刻以为Founder很亮眼,但我们照样把它Pass了,说白了照样认知不到位,导致所有的执行是没有做到位的。

反思:坚决投人 & 实时补枪

悦刻带给我的第一点反思是,既然我们以为要投人,就应该坚决地去执行。曾经我和投资团队开会的时刻,画过一个四象限

    人确定,事情也确定的,我们要最大仓位地投;

    人不确定,事情也不确定的,要避开;

    事情确定,人不确定的,应该少投,甚至于说不投,由于事情最后都要靠人做。

    人确定,事情不太确定的,我们以为也要投,尤其对于我们早期基金来说,更应该投。

好比电子烟这件事,虽然那时不确定,但汪莹Top-down的高度,整个的执行力,以及对一件事情的解构能力等,都是很强的,人是很确定的。

许多牛逼的项目,现在回过头看,在Day One的时刻会有争议,会有看不懂的地方。然则若是事情看不懂,人能看得懂,照样要脱手。从风险角度来说,无外乎是不要投太多,控制在基金的一定额度里。

这种反思许多。熊猫2015年确立,这之后实在出过不少牛逼的Founder。好比理想汽车是2016年以后才最先,做瓜子也是。这些曾经都是我们以为人很强但事情另有疑问的项目。

但由于创业者才是站在河内里的人,而投资人站在岸上,他一定比一个站在岸上的投资人看到的器械更清晰,知道的水下情形更明确,这种情形下,若是Founder是一个你高度确定的人,你就该去给他下注。

好比我在时刻的老同事,首创人。昔时他出来创业,系没有一小我私人投他。但现在回过头去看,这小我私人在今天的创业者内里,一定算强的,曾经做过新东方整个教育上市公司团体的总裁,做过先生,做过武汉分校的校长。在他出来创业前,在新东方干了15年,一点点干出来的。

汪莹也是类似,而且他们都曾经挣到过钱,自己还愿意all in,拿许多钱进去,有刻意。加上他们过往的履历和能力,已经在行业里发生了一些洞见,是我们投资人没有看到的,这种情形下一定要勇于脱手。这些创业者最后带来的回报都异常高。

错失悦刻带给我的第二点启发是要直面人性,实时补枪。对于曾经Pass的项目,若是他们经由一段时间的起劲和耕作,已经部门证实晰可行性的时刻,要勇于去补枪,而不要拘泥于昔时错过了,发生许多心结。

许多时刻投资人对于错过的项目,往往会希望别人欠好,甚至大量投资人会用有色眼镜去看,放大别人的错误,以证实昔时自己没有投是一个准确的决议。

而我以为最优异的投资人实在都是异常客观地去看待这些事情。好比红杉做得好的一个缘故原由,就是红杉异常勇于补枪,若是第一轮miss了,马上去开仓补枪。

许多人以为补枪能力是由基金规模决议的,我以为不是。基金规模是一方面,更主要的是有没有这种耐久跟踪、自力判断、和面临人性的能力。哪怕在一个不太大的基金规模下,对于我们以为足够好的项目也应该去补枪。

好比说,现在回过头看,在过往的一年里,大量的项目,纵然昔时投的时刻已经很贵了,只要项目最后足够大,也能带来跨越20倍回报。哪怕在悦刻8个亿美金的时刻投,占一点点股份,现在都远远跨越20倍回报。

以是厥后我把2020年我们聊过,我以为人很强的Founder,那时没有脱手,但现在生长得不错,需要去重新考量要不要补枪的,我挨个发了微信。我给三个Founder,在当天破晓5点发了微信,约他们后面再去聊。

投人:投什么特质的人?

悦刻带给我最大的反思,就是要坚决投人。那么详细要投什么样的人。从汪莹身上我们总结出了最主要的两点。

第一点,在大公司里干过,而且汪莹在大公司内里,并不是一个螺丝钉,而是自力认真过一块营业,综合能力很强。在Uber,一最先她是杭州的都会总司理,厥后是上海总司理,最后是天下总司理。她在互联网公司创过业,看过互联网高速生长,以及怎么用高速互联网的手段去做运营,她具备互联网头脑。

但并不是大公司出来的人都一定强,本质上是需要他在一个大平台上证实过能力,做过大规模的事情,知道一个事情做到一定体量、跑到终局的时刻,会遇到哪些问题。

从大公司出来的人有两种一种只是身逢其时。大公司在往上走的时刻,他正好泛起在谁人位置上,但现实上他并不是因人成事,而是因事成事。他只是用了大公司的资源,能力纷歧定匹配。

另一类人,在大公司内里,某个营业做起来就是由于这小我私人而起来的。好比类似情形可能是:公司希望走a的路,他以为应该走b的路,效果公司接受了他的意见,他根据b这个路把事情走得很顺。这类人是小我私人能力很强。

第二点,好的Founder有一个特征,对自己什么确定,什么不确定想得很清晰。他知道未来一定有不确定的因素,但这个不确定的因素他一定思索过。当他没有谜底的时刻,他会异常坦诚地告诉你:“这个我想过,然则现在我也没有谜底。”你能感受出来他思索过。

好比我们前段时间聊过的一个Founder,他对于项目终局怎么样,他也在思索,由于全天下没人干过,没有对标物。再说回悦刻,那时我问过汪莹关于羁系的问题,她以为这个问题她也无解。

这一点不像有的Founder,喜欢跟人吹牛,试图让投资人以为,每一个问题,他都有谜底,来证实自己很壮大。这一类Founder实在不是真正牛逼的人。

今天悦刻做到400亿美金,终局就是400亿了吗?若是它进入更多行业,有可能未来会做到4000亿美金。创业的历程一定会有大量的未知情形泛起。以是,我更喜欢Founder能坦诚地说:“我思索过,但还没谜底,迎接投资人和我一起来探讨这个问题。”

总之,具备上述特质的 Founder,称得上是天生的创业者。熊猫资源致力于寻找天生的创业者,陪同他们改变天下。